市值管理的手段和方法（市值管理的手段和方法是什么）

4天前

這是對最基本問題的澄清 - 這個問題需要為誰回答？

實際上，只有上市公司的實際控制人及其關聯方存在市值管理問題。外部中小投資者與上市公司有短期合作關系。他們不希望長期發展甚至生死存亡。它們與上市公司的市值管理關系不大。無論是價值流還是技術流，低買高賣，獲利離場。而已。

從上市公司實際控制人的角度來看，市值管理非常重要。它是一根魔杖，也是一把雙刃劍。如果市值管理得當，上市公司的實際控制人可以用一根魔杖，憑空變出暴富的魔力；而如果一味的盲目進行市值管理，那么市值管理也有可能成為一匹野馬，背負著上市公司的不動產。控制器在不歸路的路上狂奔。

下面是這個市值管理問題的幾個方面，其中會涉及到一些非常基礎（但是核心）的概念，但是這里重點提醒一下，不要小看這些基礎概念——在每一個基礎問題上，你可以有很多市場上重大錯誤的活生生的例子。

一、市值管理的目標是什么？

1. 最大化實際控制人的股權價值；

2. 在合理范圍內增加公司市值。

這兩個目標并不完全一致，需要平衡。

1、為什么要最大化實際控制人的股權價值？

這里需要澄清的一個誤解是，市值管理等同于簡單地增加市值。事實上市值管理有哪些方法，如果只是簡單地放大市值，如果手段不當，比如低位增發股票或估值過高的現金，或發行股票收購公司，都會稀釋公司的股權價值。實際控制人，甚至同時給其控制權帶來風險。

適當的市值管理應注重實現實際控制人股權價值（包括其在上市公司的投資收益）的最大化，同時保持合規底線。

2、為什么要在合理的范圍內增加公司的市值？

提高公司市值是實際控制人的需求。背后有兩個原因：

1）公司市值越大，實際控制人可以控制和調動的資源就越多。

2） 目前A股成為港股市場的進程，就像一頭灰犀牛，勢不可擋。對于A股上市公司來說，要未雨綢繆，盡量保證現有的經營方式在一個環境下還能發揮作用。在一定的時間窗口內，將市值放大，以確保其未來能夠維持在50億元以上的市值，從而盡可能保證其股票流動性。

但是，增加公司的市值可能會同時造成兩個負面影響。一是實際控制人持有的股權價值會減少，即其股權被攤薄（不考慮實際控制人自身增減的影響），這意味著實際控制人的直接經濟利益被損壞（但隱性權力變大）；其次，在市值提升的過程中，實際控制人的持股比例往往會變低，導致對上市公司的控制力不如以前可靠。

因此，在合理范圍內，意味著在增加市值時，需要考慮實際控制人的股權價值是否被稀釋，控制權風險是否可以承受。

二、市值管理的手段有哪些？

提高上市公司市值的手段有哪些？

公司市值=市盈率*凈利潤，我們可以以此公式為起點，拆解如何提升市值的問題。

提高公司的市值可以通過提高市盈率和凈利潤來實現。

1. 如何提高凈利潤？

我們怎樣才能增加凈利潤？可以通過內生手段，即通過優化運營來實現；也可以通過并購來實現。

這兩種方法都涉及一個有趣的概念，稱為融資成本。

從經營角度看，如果內部投資回報率高于負債成本，公司管理層有能力管理現金流，那么增加負債就意味著增加杠桿，可以提高公司的凈利潤。經營良好的上市公司的債務融資成本遠低于同類型的非上市公司。這可以說是上市公司能夠而且需要利用的競爭優勢。

而在通過并購提高利潤方面，我最近研究了一個案例。有一家上市公司，經營狀況良好，財務狀況良好，財務費用為負 - 零計息負債。公司進行大規模海外收購后，一切都變了——目標市盈率高達25倍，而收入增長幾乎停滯不前，歷史利潤增長非常緩慢。與投資成本相比，并購的利潤約為4%（即這部分資產的回報率為4%），而此次海外并購的債務融資成本約為7%，因此并購后為完成后，其債權收購資產的財務成本高于標的資產凈利潤——上市公司收購了“

總結：公司可以通過有機增長和并購來提高凈利潤，但在這個過程中要特別注意融資成本和投資收益的關系。

2. 如何提高市盈率？

從內部邏輯看，市盈率主要與三個指標相關市值管理有哪些方法，分別是凈利潤預期增長率（其實就是自由現金流）、公司股票收益風險水平、市場利率水平。其中，市場利率水平是上市公司實際控制人的外部不可控因素；公司股票收益風險水平并非完全可控，但可以部分管理和影響；而對于凈利潤的預期增長率，公司的實際控制人（及管理層）完全有能力影響，而這正是公司實際控制人所爭取的。

我們需要知道的是，“預計凈利潤增長率”是投資者心目中的預期增長率，是一種前瞻性的預測。至于如何讓投資者覺得凈利潤的預期增長率很高，有幾種手段：

1） 王道是提高管理水平和管理水平，這點我就不細說了。

2） 在合規范圍內進行預算管理和盈余管理，對跨年度的財務報表進行全面控制。預算層面要相當科學，對不同經營行為的影響，包括但不限于固定資產的投資、結轉、攤銷等對財務報表的影響有前瞻性的估計，并計量長期股權投資等復雜題材。準確了解會計處理差異等

3）通過內部培養或并購，完善公司“理念”。這里的“概念”所包含的邏輯，其實是為了實現更高的凈利潤預期增長率，包括但不限于從市場潛力有限的成熟主業向具有高增長屬性的新主業遷移。當然，“概念”本身還不止這些。由于股票價格的反身性，當你變成概念的時候，市場參與者認為別人也會認為一只股票有概念，他們認為這只股票會上漲，然后這只股票真的上漲了，印證了大家的共識- 所以循環會重復。

4）配合以上方式管理投資者關系，包括但不限于路演等，準確告訴投資者上市公司想向市場傳達什么，帶動市場共識。在當前二級市場生態中，與機構投資者建立共生關系。

實現實際控制人股權價值最大化的手段有哪些？

提高實際控制人股權價值的核心是在資本市場運作有超額收益時盡可能多地參與，反之則讓公眾參與。

使用的手段包括但不限于：

1.上市公司股價高位時減持，股價低位時增持；

2.上市公司處于高位時市場化增發，股價處于底部區域且看好公司未來發展時回購注銷公司股票（這與“稀釋”，可以使公司實際控制人股權實現“增持”）；

3. 提前介入價值溢出的并購，無論是參與募集配套資金的定增還是介入并購標的；

4. 參與可轉債優先配售（分享可轉債發行現狀下人為壓低的期權價值）；

5.在資金使用效率，即投資回報率能夠支撐，控制權風險可控，公司資本結構健康的情況下，融資可能——在上市公司整體估值呈不可逆下降趨勢的情況下，盡量發揮上市公司在現有時間的低融資成本優勢（無論是股權融資成本還是債權融資成本優勢）窗戶。